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健澳门新葡亰平台游戏(600380)季报点评:呼吸龙头,静待花开

2020-04-27 10:50:02

概要:企业1Q20实现营业收入31.87亿元(-4.63%yoy),归母净利润2.80亿元(-8.39%yoy),扣非净利润2.81亿元(+1.66%yoy)。

业绩表现稳健

企业1Q20实现营业收入31.87亿元(-4.63%yoy),归母净利润2.80亿元(-8.39%yoy),扣非净利润2.81亿元(+1.66%yoy)。归母端增速为负主因政府补贴减少(1970万元vs1Q197495万元),公允价值变动净收益下降(-1138万元vs1Q19392万元),在1Q19高基数与1Q20疫情影响下,企业扣非净利润仍旧实现正增长。考虑到:1) 丽珠集团 检测试剂盒走出国门;2)疫情影响原料药供给,价格上涨;3)布地奈德获批在即,企业全年利润增速有望冲击25%,大家维持20-22年EPS0.56/0.65/0.78元,维持目标价15.29-17.08元(对应20年PE27.3-30.5x),维持买入评级。

疫情下经营指标基本稳定,偿还借款财务费用下降

1)1Q20企业毛利率为64.7%,同比下降1.9pp,净利率下降0.3pp,整体基本保持稳定;2)1Q20企业经营性净现金流同比下降13.2%;3)企业布局呼吸、单抗与微球三大研发平台,1Q20研发费用为1.61亿元,同比基本持平;4)1Q20偿还借款,财务费用下降(-2603万元vs去年同期2374万元)。

原料药大幅涨价,2020收入增长可期

1)1Q20丽珠集团实现扣非净利润4.03亿元(+22.6%yoy),考虑胶体金试剂盒满产满销,大家预计丽珠集团全年有望冲击25%的利润增速;2)7ACA于20年1-2月处于价格低位(350元/kg vs去年同期440元/kg),拖累1Q20业绩,3月跳涨至450元/kg(1Q19平均440元/kg),考虑到全球疫情情况,大家预计高价有望维持较长时间,全年实现约2.5亿净利润;3)1Q20美罗培南混粉保持快速增长(超30%),制剂基本持平,全年预计保持平稳增长。考虑到丽珠集团的试剂盒放量、7ACA价格上涨、呼吸产品线逐步放量,大家预计企业全年归母净利润增速有望冲击25%。

呼吸管线打造向上空间

企业为国内呼吸领域龙头,多项重磅产品卡位领先:1)复方异丙托溴铵吸入溶液2019.4获批上市,19年完成21个省的招标挂网(5亿销售峰值);2)左旋沙丁胺醇吸入溶液2019.9获批上市,2019年完成14个省的招标挂网(10亿销售峰值);3)布地奈德混悬液(销售峰值超20亿)当前处于现场检查阶段,预计2020年年中上市;4)异丙托溴铵气雾剂/溶液剂、布地奈德气雾剂、乙酰半胱氨酸吸入溶液申报生产;妥布霉素吸入溶液、富马酸福莫特罗吸入溶液、沙美特罗氟替卡松粉雾剂正在临床试验中;盐酸氨溴索获临床批件。DCF估值法下计算企业呼吸管线估值超50亿元。

 

转自:华泰证券

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摘要:企业1Q20实现营业收入31.87亿元(-4.63%yoy),归母净利润2.80亿元(-8.39%yoy),扣非净利润2.81亿元(+1.66%yoy)。

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摘要:企业1Q20实现营业收入31.87亿元(-4.63%yoy),归母净利润2.80亿元(-8.39%yoy),扣非净利润2.81亿元(+1.66%yoy)。

分类:澳门新葡亰平台网址大全

发布: 2020-04-27 10:50:02

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业绩表现稳健

企业1Q20实现营业收入31.87亿元(-4.63%yoy),归母净利润2.80亿元(-8.39%yoy),扣非净利润2.81亿元(+1.66%yoy)。归母端增速为负主因政府补贴减少(1970万元vs1Q197495万元),公允价值变动净收益下降(-1138万元vs1Q19392万元),在1Q19高基数与1Q20疫情影响下,企业扣非净利润仍旧实现正增长。考虑到:1) 丽珠集团 检测试剂盒走出国门;2)疫情影响原料药供给,价格上涨;3)布地奈德获批在即,企业全年利润增速有望冲击25%,大家维持20-22年EPS0.56/0.65/0.78元,维持目标价15.29-17.08元(对应20年PE27.3-30.5x),维持买入评级。

疫情下经营指标基本稳定,偿还借款财务费用下降

1)1Q20企业毛利率为64.7%,同比下降1.9pp,净利率下降0.3pp,整体基本保持稳定;2)1Q20企业经营性净现金流同比下降13.2%;3)企业布局呼吸、单抗与微球三大研发平台,1Q20研发费用为1.61亿元,同比基本持平;4)1Q20偿还借款,财务费用下降(-2603万元vs去年同期2374万元)。

原料药大幅涨价,2020收入增长可期

1)1Q20丽珠集团实现扣非净利润4.03亿元(+22.6%yoy),考虑胶体金试剂盒满产满销,大家预计丽珠集团全年有望冲击25%的利润增速;2)7ACA于20年1-2月处于价格低位(350元/kg vs去年同期440元/kg),拖累1Q20业绩,3月跳涨至450元/kg(1Q19平均440元/kg),考虑到全球疫情情况,大家预计高价有望维持较长时间,全年实现约2.5亿净利润;3)1Q20美罗培南混粉保持快速增长(超30%),制剂基本持平,全年预计保持平稳增长。考虑到丽珠集团的试剂盒放量、7ACA价格上涨、呼吸产品线逐步放量,大家预计企业全年归母净利润增速有望冲击25%。

呼吸管线打造向上空间

企业为国内呼吸领域龙头,多项重磅产品卡位领先:1)复方异丙托溴铵吸入溶液2019.4获批上市,19年完成21个省的招标挂网(5亿销售峰值);2)左旋沙丁胺醇吸入溶液2019.9获批上市,2019年完成14个省的招标挂网(10亿销售峰值);3)布地奈德混悬液(销售峰值超20亿)当前处于现场检查阶段,预计2020年年中上市;4)异丙托溴铵气雾剂/溶液剂、布地奈德气雾剂、乙酰半胱氨酸吸入溶液申报生产;妥布霉素吸入溶液、富马酸福莫特罗吸入溶液、沙美特罗氟替卡松粉雾剂正在临床试验中;盐酸氨溴索获临床批件。DCF估值法下计算企业呼吸管线估值超50亿元。

 

转自:华泰证券

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